我正在学习金融投资，因此我会先尝试阅读财务报告，以了解世界范围内正在发生的商业活动。

以下是了解一家公司的基础内容：

  • 利润表（损益表）：显示公司在特定期间的收入、费用和利润。需关注的关键指标包括：收入、毛利、营业利润、净利润。它有点像一段视频，显示公司在过去一段期间的经营活动。
  • 资产负债表：在特定时间点提供公司资产、负债与权益的快照。它能提供公司财务健康状况及资金来源的洞见。它就像一张快照。
  • 现金流量表：突出公司在一段期间内的现金流入与流出，聚焦于经营、投资与筹资活动。这里一个关键指标是自由现金流，表示公司在资本支出之后剩余的现金。
  • 股东权益变动表：解释相较上一期间权益的变动情况。

利润表与现金流量表的区别

1. 利润表（损益表）

关注重点：
利润表展示公司在特定期间（例如一个季度或一年）的收入与费用，并最终计算净利润（盈亏）。它聚焦于权责发生制，即在收入实现时确认收入，在费用发生时确认费用，而不考虑实际现金何时收付。

  • 关键指标：净利润

主要侧重点：聚焦一段期间内的盈利能力与财务表现。

  • 包括内容：
    • 收入（或销售额）：销售商品或提供服务获得的收入。
    • 销售成本（COGS）：与所售商品或服务直接相关的成本。
    • 营业费用：如研发、市场营销与行政管理等间接成本。
    • 利息与税费：与融资与税务相关的其他费用。

示例： 假设某公司（公司 X）销售产品，并在其年度利润表中报告如下：

  • 收入：$100,000
  • 销售成本（COGS）：$40,000
  • 营业费用：$30,000
  • 利息费用：$5,000
  • 税费：$5,000

净利润的计算如下：

\[ \text{Net Income} = \text{Revenue} - \text{COGS} - \text{Operating Expenses} - \text{Interest} - \text{Taxes} \]

\[ \text{Net Income} = 100,000 - 40,000 - 30,000 - 5,000 - 5,000 = 20,000 \]

因此，根据其利润表，该公司全年实现利润 $20,000。该利润已赚取，但可能尚未以现金形式收付。

2. 现金流量表

关注重点：
现金流量表展示在特定期间内的实际现金流入与流出。它反映公司的流动性——公司持有多少现金以支付账单、进行投资与运营。现金流量表将现金流分为三类：

  • 经营活动：由公司核心业务产生或使用的现金（类似净利润，但会调整非现金项目）。
  • 投资活动：购买或出售资产（如不动产、设备或投资）所产生的现金。
  • 筹资活动：与借款、发行或回购股票、支付股息相关的现金收付。

关键指标：现金流（尤其是自由现金流，即资本支出后的剩余现金）。

主要侧重点：展示流动性与现金可用性，指出公司是否有足够现金维持运营与增长。

  • 包括内容：
    • 经营活动现金流：对净利润进行调整，包括折旧、营运资金变动与非现金费用等。
    • 投资活动现金流：用于购买或出售长期资产（如不动产、设备或投资）的现金。
    • 筹资活动现金流：发行债务或权益所获现金，或用于支付股息与偿还债务的现金。

示例： 仍以公司 X 为例，假设其现金流量表如下：

  • 净利润（来自利润表）：$20,000
  • 折旧（非现金费用）：$5,000
  • 应收账款增加（尚未收到现金）：-$3,000
  • 资本支出（购买不动产、厂房或设备）：-$10,000
  • 新发行债务（借款获得现金）：$8,000

现金流的计算如下：

  1. 经营活动现金流：

    \[ \text{Net Income} + \text{Depreciation} - \text{Increase in Accounts Receivable} = 20,000 + 5,000 - 3,000 = 22,000 \]

  2. 投资活动现金流：

    \[ \text{Capital Expenditures} = -10,000 \text{ (outflow of cash for buying assets)} \]

  3. 筹资活动现金流：

    \[ \text{Issuing New Debt} = 8,000 \text{ (inflow of cash from borrowing)} \]

那么，本期的净现金流为：

\[ \text{Net Cash Flow} = 22,000 + (-10,000) + 8,000 = 20,000 \]

因此，本期公司现金增加了 $20,000，尽管其净利润也是 $20,000。

一个简单例子来展示差异：

设想公司出售一件产品获得 $1,000 的收入，并在利润表中确认该收入。然而，客户稍后才付款，因此这 $1,000 并不会立刻变为银行中的现金。

  • 利润表：公司记录 $1,000 的收入以及相关的 $500 销售成本（COGS），从而显示本次交易的净利润为 $500。

  • 现金流量表：但尚未收到现金，因此经营活动现金流会为负（由于应收账款增加）。公司也可能为设备支出现金或偿还债务，这也会影响现金流。

这说明净利润（来自利润表）与实际现金流（来自现金流量表）可能相当不同，尤其当公司存在如赊销或折旧等非现金活动时。

结论：

  • 利润表：显示公司基于确认的收入与费用所实现的盈利或亏损，即使现金尚未收付。
  • 现金流量表：显示公司实际产生或支出的现金，无论这些收入或费用是否已以现金实现。

案例研究：NVIDIA

利润表

收入

  • 来自公司核心业务（销售产品或提供服务）的总收入。它是顶线指标，是理解公司表现的起点。

营业成本

  • 生产或交付所售产品或服务的直接成本。这是计算毛利的基础，反映生产效率。

毛利

  • 公式：收入 - 营业成本
  • 表示公司在覆盖直接成本后获得的利润，是衡量公司高效生产或交付服务的重要指标。

营业费用

  • 运营公司但不直接与生产挂钩的成本，包括：
    • 研究与开发（R&D）：用于创新、开发新产品或改进现有产品的成本。
    • 销售、一般及行政（SG&A）：与公司运营相关的费用，如市场营销、销售与行政人员薪酬。

营业费用总额

  • 公司发生的所有运营成本之和，反映维持日常运营所需的费用水平。

营业利润

  • 公式：毛利 - 营业费用总额
  • 亦称为经营利润或EBIT（息税前利润），反映公司核心业务在计入利息与税费前产生的利润。

其他收入（费用），净额

  • 包括非经营性项目，如：
    • 利息收入：来自投资或现金储备的收益。
    • 利息费用：借入资金的成本。
    • 非核心业务的其他杂项损益。

税前利润

  • 公式：营业利润 + 其他收入（费用），净额
  • 这是公司在各项业务（经营与非经营）合计后的税前总收益。

所得税费用

  • 公司基于应纳税所得额需支付的税款，直接影响最终利润。

净利润

  • 公式：税前利润 - 所得税费用
  • 公司在计入所有费用（含税）后的最终利润（或亏损），常被称为底线，是评估公司整体盈利能力的关键指标。

每股收益（EPS——基本与摊薄）

  • 基本每股收益（Basic EPS）：归属于每一已发行在外普通股的净利润。
  • 摊薄每股收益（Diluted EPS）：考虑可转换证券（如期权）可能增加流通股后的影响。
  • 重要性：每股收益是基于每股层面的盈利能力指标，备受投资者关注。

加权平均在外流通股数

  • 报告期内的平均流通股数，用于计算每股收益。它确保每股收益反映公司的实际股本结构。

总结

  • 收入体现公司创造销售的能力。
  • 毛利与营业利润反映运营效率。
  • 净利润表明整体盈利能力，是评估财务健康的关键。
  • **每股收益（EPS）**将净利润与股东关联，提供每股层面的盈利能力衡量。

现金流量表

1. 经营活动产生的现金流量

本部分显示公司核心业务运营所产生或使用的现金。它以净利润（来自利润表）为起点，并对非现金项目及营运资金变动进行调整。

  • 净利润：

    • 公司在利润表中的盈亏。由于基于权责发生制，它包含非现金项目（如折旧），在此需进行调整。

  • 将净利润调节为经营活动产生的现金流量净额的调整项目：

    • 为剔除非现金项目与计入营运资金变动，对净利润进行调整。常见调整包括：
      • 基于股票的薪酬费用：与员工股票奖励相关的非现金费用。
      • 折旧与摊销：将有形与无形资产成本在使用年限中分摊的非现金费用。
      • 递延所得税：利润表与实际现金纳税之间差异的调整。
      • 投资的损益：来自对其他实体投资的非现金损益。
      • 并购终止成本：一次性成本，因不涉及现金在此进行调整。

  • 经营性资产和负债的变动：

    • 反映营运资金（如应收账款、存货、应付账款）的现金流影响：
      • 应收账款：客户欠款增加会减少现金流。
      • 存货：存货增加会占用现金；减少则释放现金。
      • 应付账款：增加意味着延迟付款，有助于现金流。
      • 其他负债：其他短期负债的变动也会影响现金流。

  • 经营活动产生的现金流量净额：

    • 调整后公司日常经营产生（或使用）的现金总额。

2. 投资活动产生的现金流量

本部分显示因投资活动（通常与买卖资产相关）所产生或使用的现金。

  • 可出售证券到期或出售所得款项：

    • 来自出售债券或短期证券等投资的现金流入。

  • 购买可出售证券：

    • 用于购入股票或债券等投资的现金流出。

  • 与不动产及设备相关的购买（资本支出，CapEx）：

    • 投入于长期资产（如建筑、机械或设备）的现金。较高的资本支出可能表明公司在扩张，但短期会减少现金。

  • 收购（扣除所获现金后的净额）：

    • 收购其他公司或业务所支付的现金（扣除被收购方所持现金）。

  • 投资活动产生的（使用的）现金流量净额：

    • 投资活动对现金的总影响。负数意味着投资支出大于回收。

3. 筹资活动产生的现金流量

本部分显示与公司融资相关的现金流入与流出，包括借款、偿债、发行股票或支付股息。

  • 员工股票计划相关所得款项：

    • 员工通过公司股票计划购股带来的现金流入。

  • 回购普通股：

    • 公司回购自身股票所支出的现金，通常用于回馈股东。

  • 已支付股息：

    • 作为对股东投资的回报支付的现金。

  • 偿还债务：

    • 用于归还借入资金的现金。

  • 与不动产及设备相关的本金支付：

    • 以不动产或设备作担保的债务本金偿付。

  • 筹资活动产生的（使用的）现金流量净额：

    • 筹资活动对公司现金的净影响。正数表示现金流入（如发行债务），负数表示现金流出（如偿债或支付股息）。

4. 现金及现金等价物的变动

  • 公式：
    \[ \text{Net Change in Cash} = \text{Net Cash from Operating Activities} + \text{Net Cash from Investing Activities} + \text{Net Cash from Financing Activities} \]
  • 显示公司在报告期内现金头寸的变化。

5. 期初与期末的现金及现金等价物

  • 期初：公司在财政年度开始时的现金头寸。
  • 期末：公司在财政年度结束时的现金头寸。
  • 公式：
    \[ \text{Ending Cash} = \text{Beginning Cash} + \text{Net Change in Cash} \]

6. 附加披露

  • 用于支付所得税与利息的现金：
    • 展示与现金相关的补充信息，说明期间实际用于支付税款与利息的现金，不受利润表确认的影响。

总结

  1. 经营活动：显示公司核心业务产生现金的能力。经营现金流为正对于维持业务至关重要。
  2. 投资活动：反映公司增长与资产管理策略。大量支出可能意味着扩张，但持续为负也可能暗示过度投资。
  3. 筹资活动：展示公司如何向投资者与债权人筹集或回馈资金。大额流出可能表示股东回报（如股息），而流入可能表示借款或发行股票以支持运营。
  4. 现金净变动：总结现金可用性的变化，直接影响公司履行短期义务的能力。

关于股东权益变动表与资产负债表，我们将留到后续文章。让我们看看半导体设计行业的更多示例：Intel 与 AMD。

案例研究：Intel

利润表

现金流量表

案例研究：AMD

利润表

现金流量表